东方证券：给予贝泰妮增持评级，尽可能价位179.8元

2022-01-10东方公司股票大股东有限母公司施桂花,赵越峰,朱炎对贝泰妮透过研究工作并发布新的闻了研究工作报告《上供首开商业大楼专柜，线上双十一暂时很低增》，本报告对贝泰妮计算出来和记估价，显然其目标价位为179.80元，当此前股票为174.65元，预期上涨幅度为2.95%。

贝泰妮(300957)

核心观点

上供：2021年12月底，薇诺娜宣布在银泰商业大楼金华平湖超市开设第一所商业大楼专柜，加快上供的设计。专柜细分商家店区内和服务于区内两大区内域：商家特别，专柜首发第三部厂商紧致修护第三部，该第三部在维护“适合于肌”基本概念的基础上，加入了合理化横斑等抗老的组分设计，首次涉足抗老药用价值的厂商；服务于特别，专柜将获取肌肤检测服务于，针对超市家不同的肌肤问题获取护理拟议和厂商推荐。母公司此此前也在尝试入驻新的兴美妆交集超市等方式。我们显然，最大限度加快上供扩张不仅能带来收入增量，同时能向更多人传递厂商声量，进占超市家心智。

线上：双十一线上持续很低增长速度。根据后发双十一榜单，薇诺娜是双十一护肤类Top10中都唯一的国货厂商，薇诺娜豆豆首次该部队双十一就重回后发婴童家庭用品类Top10。除后发平台都有，双十一中都，薇诺娜在京东公开超市美妆位列第二，挥音美妆自播位列第一，快手美妆位列第六。

备受瞩目母公司下一代绩效快速激增的可持续性。2021此前三季度充分利用收入21.1亿元，营业收入激增49%，充分利用归母上年3.6亿元，营业收入激增65%。我们显然，考虑到线上双十一之后的激增势头，春季绩效很低激增确定性强。近期来看，一般而言家庭用品比赛场地渗透率有更大提很低紧致，发展潜力相当大，母公司通过扩张品类边界（包括美白、重要环节、防晒等药用价值类厂商）和新的厂商第三部（薇诺娜豆豆、BeautyAnswers、抗衰新的厂商）等方式，较慢寻找母公司下一代的第二、第三激增点。此外，母公司长年受到重视开发投入，2017-2020年开发费用年比如说增长速度接近30%，开发费用率在餐饮业内受制于较很低高水平。2021月内旗下的子公司子母公司贵州云科特点寄生植物所含麻省理工学院有限母公司其下属承担的“贵州特点寄生植物所含麻省理工学院”获得贵州省委和省政府授牌，后期将主要以产业化为导向，聚焦基于贵州特点寄生植物的药用价值性化妆品、一般而言食品及药品开发等工作。对开发的长年持续很低投入将为母公司后续绩效激增获取极佳的应有。

盈余预测与投资额劝告

根据母公司近期经营者情况，我们调整下一代三年的盈余预测，原定母公司2021-2023年每股收益分别为1.96元、2.81元和3.95元（原1.89、2.79和3.8元），参考解为母公司市值，持续母公司40%的溢价，对应2022年PE为64倍，对应目标价为179.8元，持续“和记”估价！

风险示意：获客成本时是预期攀升，餐饮业竞争愈演愈烈，对常规厂商和线上渠道依赖程度很低

该股最近90星期共有41家机构计算出来估价，买入估价34家，和记估价6家，游离估价1家；过去90星期机构目标均价为261.08；公司股票之天狼星市值分析工具表明，贝泰妮（300957）好母公司估价为4.5天狼星，好商家价格估价为1天狼星，市值总合估价为3天狼星。(估价范围内：1 ~ 5天狼星，最很低5天狼星)