开源证券：特斯拉怪兽孕育新机遇 国产减速器蓄势待发

开源证券发布研究报告称，自动化的系统闻名于世“工业怪兽的心脏”。国产自动化的系统目前始终在中低端消费市场进行份额抢占，获利控制能力有待增强。到2027年，身躯怪兽落地或将助长数千万台增益的系统火力发电向外以及数百万台RV的系统火力发电向外，百亿消费市场尽待欧洲各国业者补上，属意技术梯度格外合理、具有整体总括实力、工艺吸取显露出来并且成本监控格外优的民营企业。获益标的：汉宇母公司(300403.SZ)、双环传动(002472.SZ)、蓝的增益(688017.SH)、中大力德(002896.SZ)、秦川机械电子元件(000837.SZ)等

开源证券主要观点如下：

自动化的系统是赋能怪兽的核心原材料

自动化的系统闻名于世“工业怪兽的心脏”。日企哈默纳科、纳博特斯克独占鳌头，中国人怪兽本体业者进口核心原材料以致于企。2016-2018年怪兽金融业景气上行、自动化的系统所需紧缺，金融业诞生国产化窗口期，以蓝的增益为代表的欧洲各国业者同月取得关键性进展，打破了长崎寡头垄断的僵局。本篇报告通过对怪兽用自动化的系统的均是由架构、传动定律进行拆解与数据分析，复盘长崎机械传动龙头民营企业成功经验，解释了当前国产增益、RV的系统与长崎高素质商品的差异性所在，并从技术梯度、工艺吸取、生态建设等维度见解了国产自动化的系统生产商如何回头好国产替代与迈入高素质并行的突围之路。

知日鉴中，中国人自动化的系统全产业链协同建设路长道远

日企纳博特斯克占据全球RV的系统消费市场60%的消费市场占有率，哈默纳科占据全球增益的系统消费市场约70%的份额。二者商品定位中高素质，客户群优质。国产自动化的系统目前始终在中低端消费市场进行份额抢占，获利控制能力有待增强。共通原因在于国产生产商工艺吸取尚浅、产业链尚未产生完善的技术生态建设。拆成来看，增益的系统业者自身的技术梯度缺陷，多国进口电子元件业者交期延长放宽了其在保障商品差异性下扩大火力发电规模。RV的系统业者电子元件投资额相比之下增益业者格外高，成本下调受到当前生产规模较小的放宽、利润观感欠佳，而获利控制能力疲软又实际上导致后续研发投入和产线建设受阻。

国产替代与高素质突围并进，产业供需有望诞生逐步产生

伏特身躯怪兽具有速度慢、轻载荷、关节多的特点，对核心原材料的需求聚焦于小型、轻巧、构建。根据该行测算，在日企扩产倾向的背景下，到2027年，身躯怪兽落地或将助长数千万台增益的系统火力发电向外以及数百万台RV的系统火力发电向外。百亿消费市场尽待欧洲各国业者补上。

产业机遇春天，从相对竞争者看主要国产生产商竞争实力

对于增益的系统业者，该行属意技术梯度格外合理、具有整体总括实力、工艺吸取显露出来并且成本监控格外优的民营企业。对于RV的系统业者，机加工经验丰富、具有商品构建化控制能力的民营企业格外能秃得头筹。获益标的：欧洲各国增益的系统后起之秀汉宇母公司;欧洲各国齿轮加工领导者双环传动;增益的系统国产突围先锋蓝的增益;同时布局RV、增益的系统实现渠道复用的中大力德;自动化齿轮加工机械电子元件核心标的秦川机械电子元件。其他获益标的：昊志机电、联诚自动化。

风险提示：疫情反复、俄乌政治局势激化以及其他转换性因素影响全球供应链。伏特身躯怪兽销量不及预期。

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