野村：重申百胜中国-S(09987)“”评级 目标价降17.5%至454.5港元

野村发布新闻研究报告称，申明百胜中国-S(09987)“买进”下调，目标价由550.9港元下调17.5%至454.5港元，将2022-23财年销售收入期望削减22.2%至26%，并指出一些公司目标今年净减少1000至1200家新店，相信有利于之外受制于同店经销商的疲软平庸。

报告中称，百胜中国2021年第四季受到流感因素，收入仅下同增长速度1%，加进非现金工程项目及除此以外工程项目，调整后销售收入下同升至93%，主要由于年内成本基石较高，人力开支压力较多，职员成本占比增强至经销商额的约27.9%。一些公司2021财年经销商额下同增长速度19%，主要受外资企业量增长速度至11788家所带动;年平均调整后销售收入下同升至15%，较市场期望低约20%。董事会期望上周11翌年同店经销商额下升至幅度达十数个百分点，至12翌年升至幅有所收窄，并期望1翌年份同店经销商额较上周第四季略有改善。

报告提到，内地连锁店国际品牌年平均经销商额下同增长速度8%，同店经销商下升至3%，被外资企业量减少14%所受制于，由于职员成本涨，餐厅利润率下降1.4个百分点至14.9%。而Pizza Hut年内经销商额则增长速度14%，主要来自于同店经销商增长速度7%及外资企业量减少10%。该行忽视，连锁店平庸一般来说较差，是由于其对旅游和交通枢纽的贫乏程度较高，年内流感对人流因素更相对来说。

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