平安证券交易：给予中金公司增持评级

2022-05-04平安股票股份有限一些公司王维逸,李冰婷对中金一些公司进行研究并发布了调查报告《投资额银行其业务经济指标亮眼，去年符合期望》，本报告对中金一些公司给出增持评分，当前股票价格为37.48元。

中金一些公司(601995)

事项：

中金一些公司发布2022年一季报：一些公司意味着营业支出50.71亿元，累计急剧下降14.53%，归母净利润16.60亿元，累计急剧下降11.49%。总资产较上年后期增加2.51%至6660.93亿元，净资产较上年后期增加6.22%至896.72亿元，BVPS16.01元/股。

平安观点：

低价不景气制约去年，投资额银行成为第一大支出无关联。2022年今年受A股低价行情不景气制约，股票行业总体遭遇去年压力，一些公司去年下滑。摊薄后年化ROE累计急剧下降2.60pct至7.63%，杠杆率急剧下降至6.33倍，仍明显高于同业。今年一些公司减值冲回0.60亿，对利润正向贡献。一些公司自营、大中华区、投资额银行、资管、利息支出占到比分别为29%、26%、30%、7%、-3%，其中投资额银行支出占到比累计增加14pct，成为最大支出无关联，自营支出占到比累计降低17pct。

自营支出受低价拖累急剧下降明显，衍生期权影响力也崛起。受今年资本低价变动较少、主要指数大幅提高下跌制约，一些公司权益投资额无关收益回撤较少，自营其业务意味着支出14.88亿元（YoY-46.12%）。场外期权估值在在低价天数性背景下增加明显，今年后期衍生期权将近202.22亿元，较上年后期增加38.85%。购回返售期权较上年后期大幅提高增加62.23%，利息净额度缩窄至1.76亿元（YoY-14.30%）。

IPO承销影响力也大幅提高增加，投资额银行支出高增。今年一些公司承销IPO8单，承销金额将近343.20亿元（YoY+854.48%），低价份额进一步强化至19.08%，行业排名第二，投资额银行龙头压倒性凸显；再融资、债券承销金额将近75.02亿元（YoY-71.97%）、1992.09亿元（YoY+63.98%），低价份额分别为5.14%、8.10%，今年总共意味着投资额银行净支出15.17亿元，累计大幅提高增加58.84%。受低价成交量天数性制约，大中华区其业务净支出下滑至13.40亿元（YoY-11.16%）；一些公司资管其业务不可数较小，今年资管净支出微增2.22%至3.48亿元。

投资额劝告：本轮资本低价改革方案对投资额银行提出批评更专业的要求，一些公司政府机构其业务压倒性及高净值客户资源制作差异化潜力，持续享有估值估值。考虑到一些公司作为投资额银行龙头具备更强的去年抗天数能力，且今年去年符合期望，我们维持一些公司22/23/24年归母净利润数值113/130/144亿元，累计增加5%/15%/11%，维持“破例”评分。

风险高亮：1）资本低价改革方案开发进度不及期望；2）货币政策超期望收紧；3）禽流感反复制约在世界上风险偏好。

股票之亮信息中心根据近三年发布的研报信息数值，国信股票王剑研究员团队对该股研究极为深入，近三年数值精度均值为73.7%，其数值2022年度原属净利润为盈利123.47亿，根据现价数值的数值PE为14.64。

最新盈利数值明细如下：

该股最近90日内共有17家政府机构给出评分，购回评分7家，增持评分8家，惰性评分2家；过往90日内政府机构目标均价为49.73。股票之亮估值分析机器标示出，中金一些公司（601995）好一些公司评分为3.5亮，好价格评分为3亮，估值综合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，极高5亮)

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