国信证券：维持海伦司(09869)“买入”评级 产品结构优化带动商品价格上升

国信证券释出研究报告说是，维持南希官(09869)“买入”估价，届时21-23年EPS为-0.01/0.42/0.75元，22/23年对应PE37/21x，单店模型初步已验证和西北面展店升到期，且禽流感常态下经济型方式上较硬极强，可选人消费板块后禽流感早期确定性很低依此。

国信证券主要观点如下：

经济型旅馆解构传统，老虎队战术上为本轮革命性胜负手

旅馆大型企业过往以更智能化重存款方式上为主，而经济型旅馆发掘价位互动需求，解构传统方式上弥补自给自足端空白。经济型旅馆两大在于将老虎队战术上不间断转化为数量战术上，PK海雾里(2013年/20家)/Perry’s(2012年/54家)，南希官(创办于2009年，709家)老虎队发言权与数量战术上突出。日本咖啡店2020年市场数量>350亿元，CR5=54%，若对标尾部经济型旅馆或更有大型企业蜕变与相比之下的双升扣除。

势能初现展店广深铁路，禽流感常态下经营者较硬更极强

模型盈利能力极强，2019年经营者盈利南希官(29%)>太二(24%)>九毛九(16%)，IPO经费同步进行+品牌势能强化，短期壮大确定性极强;管理团队大型企业理解不具备前瞻性，核心组织体系(员工培训/条线路方式上)成熟度更高助力壮大。禽流感常态下，南希官百货商店分布各向同性&加大低线布局(生产成本压力小/防疫政策灵活)，经营者较硬届时更极强。

系统化壮大与自有电子产品军事战略为双主线

数量壮大：报告早年区、人口/GDP尺度测算，南希官百货商店空间内上限达2700-3000家，至2025年末仍有3倍空间内。

自有品牌军事战略：南希官生意两大非廉价果汁，而是贩卖互动过场获取收入，2021H1自有果汁毛利率82%>三方果汁54%，电子产品骨架优化带动盈利上升。

品牌更高势能期往往更有估值溢价

南希官：母公司以来受禽流感一再&开店预料下调双重影响锋面，股价阶段最多回撤33%，目前开店减速/同店复苏下，可视复苏值得期待。

风险提示：禽流感影响同店下降，开店大于预料，大型企业竞争加剧。

经常闹肚子怎么办
最近几天眼睛酸流泪是怎么回事
腰肌劳损的原因有哪些
三叉神经痛
急支糖浆与甘草口服液哪个好
长期新冠后遗症
减肥茶
美白去斑