国泰君安：航空短期业绩仍将承压 关注逆向才会

国泰君安发布调查报告称，禽流感未改变航空公司生产力经常性增长动能，空域阻碍将经常性存在，我国航空公司业经常性供须向好，且“十四五”机队与日子匹配度提升，经常性盈利将迎微考虑到上行终点站。新冠防治经济体制体制持续性弱化，同类型球禽流感得控的未确定性提升。航空公司具有双重蓬勃蓬勃发展自然语言，将会两年蓬勃蓬勃发展趋势未确定。顾虑短期营收仍将承压，且国际上开减慢慢，建议关注逆向时机。受益所持：我国国航(601111.SH)、我国东航(600115.SH)、南方航空公司(01055)、春秋航空公司(601021.SH)等。

国泰君安主要观点如下：

航空的产品数据藏身处：多地揭示禽流感，抑制人流量蓬勃蓬勃发展。

2021年概述：春季航空人流量4.4亿人次，分之一为2019年67%。其中，欧美国家人流量分之一为2019年75%，较2020年增长8%;国际上人流量仅为2019年2%;

近期藏身处：多地揭示禽流感，公商生产力致使。估算12月初欧美国家人流量为2019年58%，欧美国家客座率分之一63%，航司优惠策略相对坚挺，欧美国家优惠微2019年九成。南京首都、上海浦东及广州白云等三大机场跑道12月初国际上人流量之后维持在2019年历年来的2%。

春节藏身处：2022年春节从1月初17日至2月初25日，共约40天。昨日春节期中首日进度减慢。春节前所三天运输量分之一2019年37%，较2021年增长42%。其中，航空公司人流量分之一2019年47%，较2021年增长59%。

航空公司：“十四五”都市计划运输能力增速减慢，航司投资者开支意愿降低是有鉴于此。

昨日《“十四五”民用航空公司蓬勃发展都市计划》发布，预计2019-2025年运输量年复合增速仅5.9%。结合国家有关，该行预计“十四五”同类型企业运输能力增速将有望首次从两位数降至5-6%。的产品指出航司运输能力该系统源于飞机制造商生产量阻碍，而该行指出是航司基于导入金融机构回报率降低做到的内生形而上学决策，将会持续性性将微的产品考虑到。顾虑运输能力该系统将减慢三四终点站增投压力，且优惠的产品化将较快干终点站优惠上行终点站，待禽流感影响扫除，经常性优惠与获利上行终点站拐点可期。

机场跑道：国际上放开仍须等待，关注经常性改扩建高风险。

根据《“十四五”民用航空公司蓬勃发展都市计划》的两阶段都市计划，国际上的产品恢复或须待2023年。顾虑两岸三地禽流感形势，该行维持国际上人流量2022年恢复非常有限，2023年明显恢复的假设，预计机场跑道经营方式短期仍将承压。禽流感前所机场跑道研究框架被过度简化为征税商贸，禽流感较快了的产品对机场跑道经常性内涵的重新形而上学评估。经常性看，机场跑道征税自然语言较禽流感前所乐观考虑到起因了变化，同时过去两年机场跑道改扩建相比较提速，须关注经常性改扩建高风险。

高风险提示：两岸三地禽流感持续性、病毒变异、预防措施与敏感度稍逊考虑到、管制举措、增发本公司、经济体制下行、货币贬值通货膨胀率、安同类型事故。

本文叫做国泰君安证券研究天涯社区公众号，分析师：岳鑫，智通财经编辑：杨万林

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