东方证券：给与万泰生物买入评级，目标价位314.82元

2022-03-25东方股票股份有限的公司刘恩阳对万泰微生物进行成大究并发布了成大究报告《万泰微生物首次隔开报告：快速蓬勃发展的国产HPV接种金龙，在成大油管世人期待》，本报告对万泰微生物说明了购入分级，相信其目标等值位为314.82元，当前股等值为275.28元，预计上涨幅度为14.36%。

万泰微生物(603392)

核心观点

的公司专注于体部份诊疗与接种行业，所致 HPV 接种厂商带动，营业收入重回快速蓬勃发展期。 的公司更名于 1991 年，始终专注于体部份诊疗（ IVD）阴离子及仪器、接种的成大制出采购和厂商。 IVD 其业务涵盖复合物六轮免疫系统、胶体金、化学发光、核酸探测、生化探测等多个领域，是的公司营业收入的理论上盘；而福建万泰自是子的公司主要追捧于有机体接种的成大制出、采购和厂商， 2012 年实现了全世界首个戊肝接种的港交所， 2019 年内获批国产首个 2 等值宫颈癌接种（ HPV）并于 2020 年正式港交所厂商， 带动的公司营业收入重回快速蓬勃发展期。 近年来的公司之中国工商银行快速放缓，从 2017 年的 9.5 亿元放缓到 2021 年的 57.5亿元， CAGR 为 56.87%； 利润端也比方说表现惊人，上年从 2017 年的 1.5 亿元放缓到 2021 年的 20.2 亿元， CAGR 为 91.35%。

国产 HPV 接种服务供应商，畅享空旷商品。 截至目前， HPV 接种仍是全世界唯一防范白血病的接种品种，防范效果显著且人身安全。目前全世界仅有 4 款 HPV 接种获批港交所，共五默沙东的四等值和九等值接种、 GSK 的锌接种及的公司的锌接种。 从全世界来看， HPV 接种商品连续性正处于供不应求状态；从国内来看，目前我国 9-45 岁的成年人适龄人口渗透到率仅为 7.5%，远低于欧美等发达国家。根据我们基准，国内 HPV 接种商品渗透到空间内较大， 对应商品空间内空旷。而的公司作为目前唯一获批的 HPV 国产接种服务供应商，短时间内潜在港交所的竞品较更少，年末在之中短时间内更好所致益于行业的放量放缓；同时的公司的 HPV 九等值接种厂商成大制出进度正处于商品前十名，长年所致益于行业放缓。

的公司成大制出独具特色极深，在成大油管急需多样。 的公司成大制出独具特色极深， 并与清华大学 NIDVD朋副教授成大究工作团队密切合作，开发出不具自主知识产权的独特的细菌表达类病毒薄膜接种关键技术和平台，不具空旷的应用前景。 基于此关键技术和平台，的公司除 HPV 接种部份， 还急需有水痘接种、鼻喷新冠接种、 20 等值肺炎接种等在成大油管，长年发展可期。目前水痘接种已完成临床 III 期试验，短时间或将港交所，缺更少新的放缓点。

IVD 其业务结构短时间建模，化学发光和新冠其业务带动放缓。 所致行业影响， 的公司传统免疫系统阴离子放缓乏力，为必要性建模厂商结构， 的公司从 2016 年开始有鉴于化学发光诊疗仪器及配套阴离子，促使 IVD 其业务的第二蓬勃发展曲线。 同时，的公司凭借传染病探测领域的劣势，转回新冠探测领域，为营业收入促使短期相对于。

获利数据库分析与投资同意

估值之外，我们数据库分析的公司 2022-2024 年每股收益共五 5.83、 7.73、 9.42 元。考虑的公司在 HPV 接种领域的稀缺性和快速蓬勃发展性，参看可比的公司 22 年 45 倍 PE，给以20%的溢等值，最终给以 22 年 54 倍 PE，对应目标等值为 314.82 元，首次给以购入分级。

几率提示

HPV 接种厂商不及预计； HPV 接种等值格急遽下滑； 在成大油管不及预计；化学发光厂商不及预计； 结论必需变化影响基准结果等几率。

股票之五星数据库之中心根据近三年发布的成大报数据库计算出来，兴业股票(601377)孙媛媛成大究员工作团队对该股成大究较为深入，近三年数据库分析精准均值大幅提高80.06%，其数据库分析2021大奖撤消上年为获利19.48亿，根据现等值计量的数据库分析PE为85.76。

最新获利数据库分析明细如下：

该股最近90天内共有11家政府机构说明了分级，购入分级7家，太古地产分级4家；从前90天内政府机构目标均等值为323.24。股票之五星估值分析工具显示，万泰微生物（603392）好的公司分级为4五星，好等值格分级为2五星，估值示范分级为3五星。(分级全域：1 ~ 5五星，三高5五星)

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