国海证券：给予周大生买入标准普尔

3）2022Q1，从新开百货一些公司74家/-1.33%，其中，改投小店71家/-4.05%；自用小店3家/+200%；地藏开百货一些公司2家/0%，其中，改投小店9家/+12.5%，自用小店-7家（2021年同类型地藏减6家）。

黄金和占比大大提高，整体毛现金流难免滑落，促销改装成优化下经销费用优化

省代方式而下，由改投商直接收取的护肤品额度（毛现金流100%）大多彻底改变为了黄金和产品的批发经销总收入，整体毛现金流难免攀升。促销特别，一些公司较慢支线上上地融为一体，创从新促销目的，力促精准化促销改装成，有效大大提高促销效率。2022年，一些公司在促销特别再进一步提出导入化、数字化及从新媒体化等三特别的升级要求，经销费用上半年再进一步优化。

1）2021Q4，一些公司毛现金流22.25%/-12.45pct，环比+1.20pct；归母地藏现金流8.16%/-9.19pct，环比-2.58pct；经销费用率7.19%/-4.31pct，环比+1.53pct。

2）2022Q1，毛现金流20.17%/-20.25pct，环比-2.08pct；归母地藏现金流10.52%/-9.81pct，环比+2.36pct；经销费用率5.71%/-5.89pct，环比-1.49pct。

企业下调：预计2022-2024年一些公司付诸总额108.82/125.27/141.00亿元，上年增长速度19%/15%/13%；归母经销额14.33/16.40/18.53亿元，上年增长速度17%/14%/13%；对应估值12.83/11.21/9.92xPE。保有“买入”下调。

不确定性提醒：疫情长时间冲击服务业复苏节奏；拓小店速率不及预计；服务业竞争缓和；兄护肤品导入优点不及预计；百货一些公司管控不足冲击护肤品声誉的不确定性。

交易所之五星数据中心根据近三年发行的研报数据计算出来，中金一些公司陈海燕副研究者员小组对该股研究者非常侧重，近三年得出准确度自变量大幅提高97.65%，其得出2022亚太区归属经销额为营收14.74亿，根据现价量度的得出PE为9.32。

最从新营收得出明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出下调，买入下调19家，增持下调4家；依然90天内机构前提均价为22.37。交易所之五星估值深入研究工具显示，周大生（002867）好一些公司下调为3五星，好价格下调为4五星，估值信息化下调为3.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，三高5五星)

以上内容由交易所之五星根据公开信息整理，如有关键问题商量联系我们。