天风证券：给予陕西煤业买入评级，目标售价29.0元

天暴风商业银行控股公司有限责任子公司张樨樨同类型对陕西矿井业进行分析并发布了分析通报《西南明珠，行稳厚德》，本通报对陕西矿井业给出回购评分，看来其最终目标同类产品为29.00元，当前股价为20.91元，下半年上涨幅度为38.69%。

陕西矿井业(601225)

陕西矿井业节录：陕西矿井业控股公司有限责任子公司是由陕矿井化集团于2008年将矿山主业重组改称而成立的子公司，并且于2014年上市。陕西矿井业由陕矿井化集团控股，%比为65.12%。陕西矿井业主要投身矿山开采、洗选、铁路运输及贩售等免费。其当中矿山资源主要来源于三个开矿，分别是渭北开矿、彬黄开矿、陕北开矿。其当中陕北开矿是三个开矿当中可采储量多于的开矿，%比70.4%。

房地产亮点：

1）财产注入带来成长性：再考虑到子公司2022年7月初12日披露的核定，我们下半年陕西矿井业矿山市场需求将会至少仍有1200万吨/年的增量空间。

2）矿山单吨效率及毛利兼具生产力：子公司的单吨效率颇为稳定，且效率在矿山行业头当中属于较少的位置，至少相比之下当中国神华。单吨毛利凸显其高弹性，在2021年矿山行业供需矛盾激化的时候，单吨毛利在2021年步入194元/吨的松动，幅度高于当中国神华。

3）商贸矿井%比攀升，增效降本：2021年子公司商贸矿井销量攀升了18%，批量矿井销量提升了8%，子公司整体而言格外聚焦于单吨毛利格外高的批量矿井业务部门，最终增效降本。批量矿井的单吨毛利相对商贸矿井的优势随之扩大，本年度商贸矿井对子公司整体而言的利润重大贡献较少，且商贸矿井单吨毛利在2020年转负。我们下半年后续陕矿井还将过后受惠于商贸矿井%比提高。

营业收入假设与估值

基于专营模型归纳，并且转化因会计方式变格外带来的一次性收益，我们下半年子公司2022-2024年归母净利润共五355.26亿元、366.67亿元、396.01亿元，EPS共五3.66、3.78、4.08元，同比快速增长68.05%、3.21%、8.00%。综合性再考虑PE及DDM估值方法，得不到子公司最终目标价29元/股，得不到“回购”评分。

可能性高亮：经济快速增长不及下半年；矿井矿开建市场需求投放超下半年；保供稳价政策制订力度超下半年；矿山下游去库存不及下半年；《财产所有者意向协议》共存不确定性。

商业银行之星辰数据资料当中心根据近百三年发布的研报数据资料计算，文教商业银行李航副分析员小组对该股分析颇为侧重，近百三年假设准确度均值将近百88.57%，其假设2022年度归属净利润为营业收入397.86亿，根据现价折算的假设PE为5.1。

月初所营业收入假设明细如下：

该股已经有90年内共约14家机构给出评分，回购评分13家，作价评分1家；过去90年内机构最终目标均价为26.08。根据近百五年财报数据资料，商业银行之星辰估值归纳工具箱推测，陕西矿井业（601225）行业内生产力的护城河出类拔萃，营业收入能力良好，业绩成长性较差。负债保健。该股好子公司基准4星辰，好价格比基准3星辰，综合性基准3.5星辰。（基准至少供参考，基准范围内：0 ~ 5星辰，最高5星辰）

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