华安证券：给予邮储银行买入打分

2022-05-04华安交易所股份有限该公司刘激,戚五星对邮储银行进行研究工作并发布了研究工作简报《下部补贴高速持续增长，资产低质量下都》，本简报对邮储银行证明了买入估价，当前股价为5.41元。

邮储银行(601658)

整体而言：归母上年去年同期持续增长17.81%

2022Q1，邮储银行发挥作用获利/归母上年分别为851.70亿/249.77亿，去年同期分别持续增长10.14%/17.81%。获利中，净利息补贴/非息净补贴分别为687.16亿/164.54亿，去年同期分别持续增长4.09%/11.94%。EPS为0.26元，去年同期增加8.33%。年化ROE为14.82%，年化ROA为0.78%，去年同期分别提升0.02和0.04个百分比。

营运：顾客专营稳健推进，个人身份财产管理工作补贴高速持续增长

简报期内，该公司强化顾客专营服务能力：该公司顾客达120.64的旗，较上月内持续增长4.9%。行内生态圈顾客达1809家，较上月内持续增长24.1%。个人身份顾客激6.4亿户，其中，VIP顾客达4498.66的旗，较上月内持续增长5.5%；个人身份财产顾客达388的旗，较上月内持续增长9.0%。管理工作零售顾客资产规模突破13万亿，较上月内持续增长3.8%。

个人身份财产管理工作补贴高速持续增长。2022Q1发挥作用下部补贴90.87亿，去年同期持续增长39.59%，占获利比重升至10.7%。其中，全权负责保险/贵金属/投资公司补贴去年同期分别持续增长56%/34%/7%。

资负转换：抵押稳健持续增长，净息差承压

简报都于，净息差为2.32%，较上月内急剧下降0.04个百分比。净利差为2.29%，较上月内急剧下降0.01个百分比。抵押投资额去年同期多增821.84亿元，推动存贷比增加0.28个百分比至57.12%。

简报都于，发放抵押和垫款投资额68087.73亿，较上月内持续增长5.50%，去年同期持续增长13.69%。其中，该公司抵押/个人身份抵押/票据贴现分别为24640.63亿/38956.03亿/4491.07亿，较上月内分别持续增长9.32%/3.71%/1.15%，去年同期分别持续增长17.48%/13.17%/起码。

简报都于，吸收储蓄投资额119193.29亿，较上月内持续增长4.98%，去年同期持续增长10.17%。其中，个人身份储蓄/该公司储蓄分别为105635.83亿元/13519.86亿元，较上月内分别持续增长5.16%/3.57%，去年同期分别持续增长10.75%/5.74%。

低质量：资产低质量下都

该公司整体而言不良率0.82%，与上月内起码。拨备覆盖率423.58%，较上月内急剧下降5.03百分比。不良率生成率0.15%，去年同期增加0.02个百分比。

投资建议

该公司抵押稳健持续增长，个人身份财产业务补贴高速持续增长，资产低质量下都。预计2022-2024年归母利润分别为895.27/1037.61/1211.77亿元，去年同期持续增长17.54%/15.90%/16.79%，相同EPS分别为0.97/1.12/1.31元。保有“买入”估价。

风险查看

疫情对宏观经济冲击激出预期。

交易所之五星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，边墙交易所邹恒激研究工作员设计团队对该股研究工作尤为深入，近三年分析精度对数高达95.54%，其分析2022年度归属上年为盈利862.83亿，根据魏茨县换算的分析PE为6.15。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90月内共有26家机构证明了估价，买入估价21家，增持估价5家；过去90月内机构目标均价为7.21。交易所之五星估值分析工具显示，邮储银行（601658）好该公司估价为3.5五星，好定价估价为4五星，估值综合估价为3.5五星。(估价范围：1 ~ 5五星，略低于5五星)

以上内容由交易所之五星根据公开数据校订，如有关键问题劝联系我们。