西南证券：给予行动教育买入评定

2022-05-04西南商业银行的股份有限日本公司刘言对行动计划教育来进行研究并发布新闻了报告《营业额快速放缓，效率年中优化》，本报告对行动计划教育证明了买入分级，当前股价为39.28元。

行动计划教育(605098)

营业额总结：行动计划教育发布新闻 2022年一季报，根据暂定主旨：日本公司在 2022Q1年实现盈余 1亿元，销售盈余放缓 30.8%；归母销售额 797万元，销售盈余放缓 84.2%；扣非归母销售额 525 万元，销售盈余放缓 32.9%。

产品销售快速放缓，效率款项控制良好。2022Q1，日本公司产品销售销售盈余增长速度为 30.8%，归母销售额增长速度为 84.2%。受到春节假期的影响，日本公司营业额具有一定的间歇性且一季度为波谷时期，且 2022Q1 全国有多点疫情暴发的担忧影响，但日本公司仍实现快速放缓。效率上都，2022Q1日本公司毛利率为 76.8%，销售盈余 21Q1提升 2.7个微幅；款项上都，2022Q1，销售和研发计费分别为 39%和 8%，与去年同期保持一致，管理计费为 34%，较去年同期相比增高 2.4 个微幅。

核心培训班销售业务存量价齐升。日本公司 2021 年管理培训班实现盈余 4.9 亿元，销售盈余放缓48.9%。日本公司培训班销售业务主打产品为教务主任 EMBA 和精制 EMBA，教务主任 EMBA 约占相比之下排课存量 50%，精制 EMBA 占 30%。在价的上都，日本公司 2021年 9月初宣布精制 EMBA学费提价，由 2.88万升至至 3.58万，2022年排课享受提价红利；在存量的上都，截至 2022Q1末，日本公司账面合同负债为 7.6亿元，说明日本公司待排课程即便如此充足，且日本公司计划重整销售团队，年中近十年现有消费市场，降低课程销存量。

政府部门销售业务年中推进，一维蓬勃发展助推营业额。2021年，日本公司管理政府部门销售业务实现盈余5883 万，销售盈余放缓 35%。今后日本公司拟将政府部门销售业务与 SAAS 软件相结合，政府部门为中期辅导，用 SAAS 网络服务上到。

研发计费小幅提升，大写字母所大学扬帆启程。日本公司加大研发投入，建设 OMO 大写字母所大学，2022Q1年研发款项率销售盈余小幅提升，预计全年研发计费也可能会小幅提升。日本公司于 2021 年 10 月初下旬正式推出行动计划大写字母化所大学，自主研发 Saas 网络服务，通过大将云项目为民营企业孵化中层干部。截至 2021月初，日本公司大写字母所大学已与 100 家民营企业确立合作关系。

赢利预测与投资决定：预计日本公司 2022-2024 年归母销售额分别为 1.9、2.5、3亿元，对应的 PE 分别为 17 倍、13 倍、11 倍。日本公司今后三年销售额年交叉放缓率为 20%，PEG

后果提示：1）教务主任、精制、在线 EMBA 等课程招生人数不达在短期内的后果；2）日本公司销售人员创收不及在短期内的后果；3）疫情反复排课不及在短期内的后果。

该股最近90星期共有13家机构证明了分级，买入分级12家，增持分级1家；只不过90星期机构目标均价为72.85。商业银行之主星市价统计分析工具显示，行动计划教育（605098）好日本公司分级为3主星，好价格分级为3主星，市价综合分级为3主星。(分级范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上主旨由商业银行之主星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。